엔비디아 코퍼레이션(NVDA)이 중요한 실적 발표에 다가서면서, 회사의 미래 재무 궤적을 결정하는 핵심 요소는 단 하나의 질문에 달려 있습니다: 가이던스에 중국 시장의 매출 흐름이 포함될 것인가? 지정학적 복잡성, 특히 첨단 반도체에 대한 미국 수출 규제는 상당한 역풍으로 작용하여, 인공지능 부문에서의 견고한 성장을 보임에도 불구하고 애널리스트들은 이 거대 칩 기업의 전망을 면밀히 주시하고 있습니다.
- 엔비디아 가이던스에 중국 시장 매출 포함 여부가 핵심 재무 변수입니다.
- 키뱅크는 중국 시장 포함 시 20억~30억 달러의 추가 매출 기여를 예상합니다.
- 2분기 견조한 실적 전망에도 불구하고, 중국 규제 불확실성으로 3분기 가이던스는 보수적일 수 있습니다.
- 블랙웰 B200 GPU 공급이 급증하고 있으며, GB200 시스템의 연간 출하량 전망치도 상향 조정되었습니다.
- 키뱅크는 2분기 엔비디아의 매출 및 주당 순이익 추정치를 상향했지만, 3분기는 보수적으로 조정했습니다.
- 월스트리트는 단기적인 중국 관련 위험에도 불구하고 엔비디아에 대해 대체로 낙관적인 전망을 유지합니다.
시장 역학 및 공급망 탄력성
중국을 둘러싼 불확실성에도 불구하고 엔비디아의 단기 성장 스토리는 여전히 매력적입니다. 키뱅크의 분석에 따르면, 엔비디아의 블랙웰 B200 GPU 공급은 2분기에 40% 급증했으며, 3분기에는 20% 추가 증가가 예상됩니다. 동시에, 더욱 발전된 블랙웰 울트라(B300)의 배포가 가속화되면서 고성능 AI 칩 시장에서 엔비디아의 지배적인 위치가 더욱 강화되고 있습니다. 또한 키뱅크는 엔비디아의 랙 스케일 AI 시스템인 GB200의 연간 출하량 전망치를 이전 25,000대에서 30,000대로 상향 조정했으며, 이는 향상된 수율과 보다 효율적인 공급망 실행 덕분이라고 설명했습니다.
재무 전망 및 전략적 조정
2분기 엔비디아의 매출 추정치를 키뱅크는 471억 달러로, 주당 순이익을 1.05 달러로 상향 조정했으며, 이는 모두 월스트리트 컨센서스를 초과하는 수치입니다. 그러나 키뱅크는 3분기에 대해 더 보수적인 입장을 취하여 매출 전망치를 504억 달러로, 주당 순이익을 1.14 달러로 하향 조정했습니다. 이러한 보수적인 수정은 주로 미국에서 중국으로의 수출 허가와 관련된 지속적인 규제 불확실성, 엔비디아가 중국 칩 매출의 15%를 미국 정부에 송금하기로 한 합의, 그리고 중국의 국내 AI 칩 개발에 대한 강조 증가에서 비롯됩니다. 키뱅크는 이러한 중국 관련 위험으로 인해 2026회계연도 예측치를 하향 조정했지만, 동시에 2027년 기대치는 상향 조정했습니다. 이러한 장기적인 낙관론은 아마존(AMZN), 마이크로소프트(MSFT), 구글(GOOG)과 같은 하이퍼스케일 클라우드 제공업체의 자본 지출 가속화에 따른 강력한 랙 출하량에 기반을 둡니다.
미묘한 전망에도 불구하고 월스트리트는 엔비디아에 대해 대체로 낙관적인(강세) 분위기를 유지하고 있습니다. 모건 스탠리는 최근 엔비디아를 시장에서 가장 저평가된 메가캡 주식으로 평가했습니다. 엔비디아의 주가는 연초 대비 30% 이상, 지난 12개월 동안 35% 이상 상승하며 견고한 실적을 보였으며, 이는 글로벌 인공지능 확장 내에서 엔비디아가 가진 근본적인 역할에 대한 투자자들의 지속적인 신뢰를 반영합니다.