현재 글로벌 경제는 무역 정책의 변화와 진화하는 시장 역학 관계가 복잡하게 얽혀 있는 상황을 헤쳐나가고 있습니다. 특히 유럽연합, 영국, 일본과의 최근 무역 협정은 보복 없이 수입 관세가 인상되었다는 점에서 워싱턴과 도널드 트럼프 대통령에게 전략적 승리로 선전되었지만, 미국 경제와 글로벌 무역에 미칠 장기적 함의는 여전히 뜨거운 논쟁의 대상입니다. 분석가들은 이러한 정책들이 실질적으로 상당한 국내 세금을 부과하여 성장, 인플레이션, 실업률에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있다고 말합니다.
- 최근 미국은 유럽연합, 영국, 일본과의 무역 협정에서 높은 수입 관세를 부과했습니다.
- 미국의 평균 유효 관세율은 1934년 이후 최고치인 18.2%로 상승했습니다.
- 금융 시장은 미묘한 반응을 보였는데, 유로화와 독일 DAX 지수는 하락한 반면, 미국 증시는 최고치를 경신했습니다.
- ‘매그니피센트 세븐’으로 불리는 소수 기술 대기업에 시장 가치와 수익이 집중되는 경향이 심화되고 있습니다.
- 미 재무부는 3분기 차입 규모를 1조 70억 달러로 상향 조정했습니다.
- 이번 주에는 주요 기술 기업들의 실적 발표와 중요한 미국 경제 지표들이 예정되어 있습니다.
무역 정책과 거시 경제적 함의
새로운 무역 프레임워크 하에서 더 높은 관세를 확보하려는 미국의 전략은 엇갈린 반응을 얻고 있습니다. 특히, 유럽연합으로부터의 대부분의 수입품에 대한 관세는 현재 15%로 설정되어, 예일 예산 연구소(Yale Budget Lab)에 따르면 미국의 전체 평균 유효 관세율은 1934년 이후 볼 수 없었던 18.2%에 달합니다. 이러한 상당한 증가는 Monetary Macro의 CIO인 조셉 왕(Joseph Wang)과 같은 일부 관측통들이 “무역 전쟁이 GDP의 약 1%에 해당하는 실질적인 세금 인상으로 마무리되고 있다”고 추정하게 만들었습니다. 이러한 관점은 한 국가가 자국민에게 상품을 일방적으로 더 비싸게 만들면서도 동시에 ‘승리’하고 있다고 제시되는 역설을 보여주며, 평론가 매튜 클라인(Matthew Klein)은 이를 비판적으로 지적했습니다. 유럽 국가들 또한 우려를 표명하며, 많은 국가들이 불공평하다고 인식하는 조건에 유럽연합이 동의한 것을 비판했습니다.
이러한 거시 경제적 우려에도 불구하고, 금융 시장은 초기에는 미묘한 반응을 보였습니다. 미-EU 무역 협정 직후 유로화는 1.2% 하락하고 독일 DAX 지수는 1% 하락했지만, S&P 500과 나스닥을 포함한 미국 주식 시장은 새로운 최고 종가를 기록했습니다. 이러한 차이는 지역별 영향의 다양성을 강조하며, 미국 시장이 무역 이외의 요인들, 예를 들어 국내 기술 기업의 강력한 성과에 대한 낙관론에 의해 부양되었음을 시사합니다. 일례로 오펜하이머 자산운용(Oppenheimer Asset Management)은 무역 긴장 완화와 견고한 기업 실적을 주요 동력으로 꼽으며, S&P 500 지수의 연말 목표치를 주요 월스트리트 증권사 중 가장 높은 7,100으로 상향 조정했습니다.
시장 집중화와 ‘매그니피센트 세븐’
현재 시장 논의를 지배하는 중요한 주제는 ‘매그니피센트 세븐’이라고 불리는 소수 기술 대기업에 시장 가치와 수익이 점차 집중되는 현상입니다. 이들 기업은 광범위한 미국 주식 지수의 궤적을 점점 더 좌우하고 있습니다. 2023년 초부터 시가총액 가중 S&P 500 지수는 동일 가중 지수를 크게 능가했으며, 이는 이들 초대형 기업에 귀속되는 불균형적인 이득을 반영합니다. 이러한 집중도를 측정하는 S&P 500 시가총액 가중 지수와 동일 가중 지수의 비율은 0.84까지 상승하여, 불과 2년 전 0.66에서 2003년 이후 최고 수준에 도달했습니다.
이러한 추세는 강력한 펀더멘털에 기반을 두고 있습니다. 레이먼드 제임스(Raymond James)의 최고 투자 책임자 래리 아담(Larry Adam)은 S&P 500의 12개월 선행 수익 추정치가 동일 가중 지수보다 14% 앞섰다고 지적합니다. 또한 LSEG의 선임 연구 분석가 타진더 딜런(Tajinder Dhillon)은 ‘매그니피센트 세븐’이 작년 전체 수익 성장의 52%를 차지했다고 강조합니다. 일부 분석가들은 이러한 집중도를 건강하지 못하다고 보고 이 소수 기업들이 흔들릴 경우 시장 취약성을 우려하지만, 카슨 그룹(Carson Group)의 최고 시장 전략가 라이언 데트릭(Ryan Detrick)과 같은 다른 이들은 “이것은 약한 폭의 시장이 아니라 광범위하고 매우 건강한 랠리”라고 주장하며, 특히 강력한 수익이 뒷받침될 때 더욱 그렇다고 말합니다.
향후 촉매제 및 광범위한 시장 전망
이번 주는 2분기 어닝 시즌 중 가장 바쁜 시기로, S&P 500 기업 중 150개 이상이 실적을 발표할 예정이며, ‘매그니피센트 세븐’ 기술 대기업 중 4곳도 포함되어 있습니다. 특히 메타(Meta), 마이크로소프트(Microsoft), 아마존(Amazon), 애플(Apple)과 같은 기업들의 보고서는 전반적인 시장 방향에 상당한 영향을 미칠 것으로 널리 예상됩니다. ‘매그니피센트 세븐’의 전체 수익 성장 기여도는 올해 37%, 내년 27%로 감소할 것으로 예상되어 잠재적인 확장을 시사하지만, 래리 아담은 최근의 시장 확장세가 “실질적인 변화”라기보다는 “단기적인 정상화”일 수 있다고 제안하며, 이들 기술 관련 부문의 수익 강세가 그들의 가치 프리미엄을 정당화한다고 주장합니다.
기업 실적 외에도 투자자들은 여러 다른 주요 동향을 면밀히 주시하고 있습니다. 스톡홀름에서는 스콧 베센트(Scott Bessent) 미 재무장관과 허리펑(He Lifeng) 중국 부총리가 관세 휴전 연장을 위한 회담을 진행 중이며, 이는 올해 말 트럼프 대통령과 시진핑 중국 주석 간의 회담으로 이어질 가능성을 열어줍니다. 국내적으로는 미 재무부가 낮은 현금 잔고로 인해 3분기 차입 규모를 이전 예상치의 거의 두 배인 1조 70억 달러로 발표했습니다. 이번 주에는 주요 기술 기업들의 실적 발표와 중요한 미국 경제 지표들이 예정되어 있습니다. 이러한 다면적인 요인들이 총체적으로 시장 심리를 형성하고, 최근 미국 주식 시장의 상승세가 지속될 수 있을지, 그리고 소수 기술 리더를 넘어 시장 강세의 진정한 확장이 현실화될지 결정할 것입니다.