2025년 2분기 유럽 경제의 모멘텀이 크게 둔화되면서 성장률은 거의 정체되었고 산업 생산은 급격한 감소세를 보였습니다. 이러한 실적은 견조한 회복세를 보인 미국 경제와는 극명한 대조를 이루며, 유럽 지역의 팬데믹 이후 회복의 지속가능성과 회복탄력성에 대한 중요한 질문을 제기하고 있습니다. 최신 데이터는 유럽 대륙 전반에 걸쳐 매우 불균형한 경제 상황을 강조하며 정책 입안자들과 경제학자들 모두에게 우려를 안겨주고 있습니다.
- 2025년 2분기 유로존 GDP 성장률은 0.1%에 그쳤고, EU 전체는 0.2%를 기록하며 1분기 대비 성장세가 크게 둔화되었습니다.
- 유럽 최대 경제국인 독일과 이탈리아는 2분기에 각각 0.1%의 역성장을 경험했습니다.
- 2분기 동안 미국 경제는 0.7%의 견조한 분기별 성장을 기록하며 유럽과 대조를 보였습니다.
- 6월 유로존 산업 생산은 1.3% 감소하여 5월의 증가세를 되돌리고 기대치에 미치지 못했습니다.
- 골드만삭스는 독일의 재정 정책 조정과 미국 내 거시 경제 불확실성을 고려하여 2027년 유로존 성장률 전망치를 연초 대비 1.2% 상향 조정했으며, 동시에 미국 전망치는 1.7% 하향 조정했습니다.
유로스타트의 2차 추정치에 따르면, 유로존의 계절 조정 국내총생산(GDP)은 6월까지 3개월 동안 당초 속보치와 동일한 0.1%의 완만한 성장률을 기록했습니다. 더 넓은 유럽연합(EU)은 0.2%로 약간 더 높은 성장률을 보였습니다. 이 수치들은 유로존 GDP가 0.6%, EU 전체 GDP가 0.5% 확장했던 1분기보다 상당히 둔화된 것을 의미합니다. 반면 미국 경제는 이전 분기의 소폭 위축 이후 0.7%의 견조한 분기별 성장을 기록하며 강한 회복세를 보였습니다. 연간 기준으로는 유로존의 GDP 성장률인 1.4%가 미국의 2.0%에 크게 뒤처졌습니다.
국가별 경제 성과 격차
이러한 주요 수치들 이면에는 역내 경제 회복세의 상당한 격차가 존재합니다. 스페인은 견조한 내수와 자본 투자의 증가에 힘입어 0.7%의 분기별 성장률을 달성하며 선두 주자로 부상했습니다. 포르투갈이 0.6% 증가로 그 뒤를 바짝 쫓았고, 프랑스는 0.3%의 완만한 성장을 기록했습니다. 그러나 유럽 대륙의 최대 경제국인 독일과 이탈리아는 모두 0.1%의 역성장을 경험했습니다. 독일의 감소세는 특히 건설 및 자본재 부문의 지속적인 투자 부진과 관련이 있었습니다. 이탈리아의 생산량은 소비 부진과 산업 부문의 약화로 타격을 입었습니다. 아일랜드는 1%의 생산량 감소를 기록하며 가장 가파른 위축을 보였습니다. 대조적으로 루마니아와 폴란드 같은 동유럽 경제국들은 내수와 Next Generation EU(NGEU) 프로그램으로부터의 유입에 힘입어 각각 1.2%와 0.8% 성장하며 더 강한 회복탄력성을 보여주었습니다.
산업 생산 하락세
경제적 우려를 가중시키는 요인으로, 유로존의 6월 산업 생산은 1.3% 감소하여 5월의 1.1% 증가세를 되돌리고 완만한 감소에 대한 기대를 밑돌았습니다. 이러한 하락세는 광범위하게 나타나 자본재 생산이 2.2% 감소하고 비내구성 소비재는 4.7% 급감했습니다. 더 넓은 EU 전반에서는 전체 산업 생산이 1% 감소했습니다. 회원국 중 아일랜드는 -11.3%로 가장 큰 월별 하락을 기록한 반면, 벨기에, 프랑스, 스웨덴은 상당한 증가세를 기록하여 제조업 강도에서 지역별 격차를 부각시켰습니다.
변화하는 투자 심리
생산량과 생산성 성장 측면에서 유로존이 미국에 계속 뒤처지고 있음에도 불구하고, 골드만삭스와 같은 주요 금융 기관들은 유럽에 대한 투자 심리가 변화하고 있음을 시사하고 있습니다. 경제학자 조반니 피에르도메니코와 스벤 야리 스테른은 독일의 최근 재정 정책 조정과 미국 내 거시 경제 불확실성을 투자 인식 변화에 영향을 미치는 핵심 요소로 지목했습니다. 골드만삭스는 이에 따라 연초 이후 2027년 유로존 성장률 전망치를 1.2% 상향 조정하는 동시에 같은 기간 미국 전망치는 1.7% 하향 조정했습니다. 이러한 변화는 유럽으로의 포트폴리오 유입 증가와 유로화의 달러 대비 눈에 띄는 강세에도 반영되고 있습니다.
구조적 과제와 미래 기회
개선된 시장 심리에도 불구하고 유럽은 뿌리 깊은 구조적 과제들과 씨름하고 있습니다. 특히 가스와 전기 가격의 지속적인 고공 행진은 이 지역의 경쟁력을 계속해서 약화시키고 있습니다. 다른 역풍으로는 고성장 부문에 대한 불충분한 투자, 규제 분열, 그리고 더딘 생산성 향상이 포함됩니다. 더욱이 중국이 주요 수출 시장에서 점차 강력한 경쟁자로 진화하고 있는 점은 유럽의 제조업 기반에 추가적인 압력을 가하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 유럽의 중기 전망에 대해 낙관할 만한 상당한 이유들이 있습니다. NGEU 프로그램과 독일의 5천억 유로 규모의 대규모 인프라 계획으로 촉진된 공공 투자의 증가는 성장에 결정적인 자극제가 될 것으로 기대됩니다. 유럽은 의약품 분야에서 여전히 세계적인 선두를 유지하고 있으며, 자본 시장 통합, 디지털화, 녹색 인프라 개발과 같은 분야에서 상당한 미개발 잠재력을 보유하고 있습니다. 피에르도메니코는 “유럽은 공공 투자 증대, 의약품 및 녹색 기술과 같은 성장 산업에서의 리더십, 금융 시장 개혁, 그리고 내부 시장의 추가 통합을 통해 경제 성과를 개선할 기회를 가지고 있다”고 언급했습니다. 마리오 드라기(Mario Draghi)와 엔리코 레타(Enrico Letta)의 영향력 있는 보고서에서 영감을 받고 유럽위원회(European Commission)의 경쟁력 나침반(Competitiveness Compass)에 의해 추진되는 단일 시장 심화 목표의 이니셔티브들은 미래 경제 확장을 위한 필수적인 단계로 간주됩니다. 골드만삭스는 2025-2028년 기간 동안 유로존의 성장률이 컨센서스를 상회할 것으로 예측하며 유럽의 중기 전망에 대해 여전히 긍정적인 입장을 유지하고 있으며, 개선된 거시 경제 상황을 최대한 활용하기 위한 지속적인 정책 개혁의 중요성을 강조하고 있습니다.