연방준비제도(Fed)가 2025년 말까지 두 차례의 0.25%p 기준금리 인하 의지를 재확인하는 최근 통화 정책 업데이트를 발표하면서, 금융 시장 전반에 걸쳐 상당한 재조정이 일어났습니다. 중앙은행은 4.25%에서 4.50% 범위로 기준금리를 동결했지만, 향후 완화 정책에 대한 명확성은 즉각적인 시장 반응을 불러일으켰습니다. 특히 채권 시장과 귀금속 시장에서 엇갈린 결과가 나타났습니다.
연준의 발표 직후, 미국 국채 수익률은 투자자들이 금리 인하 기대를 빠르게 재평가하면서 크게 하락했습니다. 연준 정책에 민감한 2년물 국채 수익률은 5bp 하락한 3.90%를 기록했으며, 장기물 수익률도 최소 2bp 이상 떨어졌습니다. 시장 참가자들은 예상된 두 차례의 금리 인하에 맞춰 약 48bp의 완화를 신속하게 반영했으며, 첫 금리 인하는 빠르면 9월 또는 10월에 이루어질 것이라는 시장 컨센서스가 형성되었습니다.
상품 시장의 엇갈린 흐름
연준의 통화 정책 입장은 상품 부문에도 영향을 미쳤으며, 귀금속은 대조적인 성과를 보였습니다. 금리 기대에 민감한 금은 소폭 하락했습니다. 현물 금은 온스당 3,374.75달러로 0.4% 떨어졌지만, 선물은 온스당 3,408.1달러로 0.03% 소폭 상승하며 미미한 움직임을 보였습니다. 제롬 파월 연방준비제도 의장이 “향후 몇 달간 상당한 수준의 인플레이션”을 예상한다고 언급한 이후 발언은 시장 심리에 더욱 영향을 미쳤습니다. 은 역시 금과 유사한 하락세를 보이며 온스당 36.70달러로 1.5% 하락 마감했습니다.
이와 극명하게 대조적으로 백금은 강한 상승세를 보였습니다. 온스당 1,319.03달러로 4.3% 상승했으며, 장중 한때 5%까지 오르기도 했습니다. 이는 백금이 2021년 2월 이후 최고가를 기록한 것입니다. 그러나 팔라듐은 반대 방향으로 움직여 0.5% 하락한 1,046.75달러를 기록했습니다. 골드만삭스 애널리스트들은 백금과 은의 이러한 상승세에 대해 “주로 투기적”이라고 평가하며 근본적인 수급 펀더멘털의 지지가 부족할 수 있다고 경고했습니다. 이는 현재 시장 움직임이 상품 시장의 근본적인 변화보다는 통화 정책 신호에 대한 반응에 크게 좌우되고 있음을 시사합니다.
변동성 속 미 국채 해외 보유량 감소
미국 국채 가격의 국내 시장 상승세에도 불구하고, 미 국채에 대한 해외 수요는 뚜렷한 감소세를 보였습니다. 재무부 데이터에 따르면 3월 해외 보유량은 전년 대비 약 12% 증가한 사상 최고치인 9조 5천억 달러를 기록했습니다. 그러나 3월 말 이후 200개 이상의 중앙은행, 국부펀드 및 기타 공식 기관을 포함한 해외 기관들은 미 국채 익스포저를 줄이기 시작했습니다.
이들 해외 기관이 뉴욕 연방준비제도에 보관한 보유량은 한 주 만에 170억 달러 감소했습니다. 도널드 트럼프 대통령의 새로운 관세가 3월에 시행된 이후 총 감소액은 480억 달러에 달합니다. 이러한 철수는 올해 초 관찰된 채권 시장 변동성 증가와 일치합니다. 특이하게도, 이러한 자산 매각은 해외 통화 당국이 일반적으로 현금을 예치하는 연준의 역환매 조건부 채권(RP) 운영을 통해 완전히 재활용되지 않았습니다. 3월 말 이후 이 시설의 외국인 이용도 150억 달러 감소하여 더 광범위한 해외 자본 유출을 시사합니다. 총체적으로, 연방준비제도에 있는 해외 보유 미국 자산은 지난 두 달간 630억 달러 감소했으며, 이는 직접 보관 자산과 RP 운영 활동 감소를 모두 포함합니다. 재무부의 향후 4월 보고서는 해당 월에 경험한 시장 혼란을 고려할 때, 미국 채권에 대한 해외 수요 변화의 전체 범위를 더욱 명확히 밝혀줄 것으로 예상됩니다.